2020年硅料价格

　　一、多晶硅价格持稳微涨，硅料格局优化，龙头逆势扩产，落后产能出清，寡头格局清晰。2020年全球光伏需求向好，硅料需求增速+18%，但供给端新增产能有限甚至略有收缩，硅料供需关系料将反转，硅料价格弹性向上，或有25%以上涨价空间，板块盈利修复。其中，龙头企业集中受益，产能释放出货增长，成本下降叠加涨价，盈利弹性十足。推荐硅料一线龙头：通威股份、大全新能源等。目前硅料含税价格为70-73元/kg，假设硅料涨价5元/kg，则通威业绩弹性为4-5个百分点，而大全新能源业绩弹性为18-20个百分点。

　　2020年2月11日，硅料行业出现重要变化：(1)韩国硅料制造商OCI宣布韩国产能退出光伏领域，致力于电子级多晶硅，韩国产能5.2万吨，占全球在产产能10%;(2)国内硅料龙头通威股份，宣布2020-2023年扩产规划，硅料板块产能将从目前的8万吨，在2023年提升到22-29万吨，产能大幅增长1.8-2.6倍。硅料产业，国内外企业战略分化，形势冰火两重天，预示着行业加速出清，龙头聚拢市场份额，寡头格局清晰。

　　国内光伏制造业当下对进口硅料仍有一定依赖。近年硅料产业国产替代趋势明确，2012年硅料进口比例高达50%，而2019年我国国产硅料34.2万吨，进口14.5万吨，进口比例降至30%，但对进口料仍有一定的依赖度，海外产能影响硅料价格。进口硅料主要来自于德国、韩国、马来西亚和美国，集中于产能较大的Wacker和OCI两大企业。因韩国、德国、美国等地电价高企，叠加贸易摩擦，海外产能竞争力不佳。

　　海外企业竞争力丧失，OCI打响主动去产能第一枪。海外硅料企业主要集中在美国、韩国、德国。美国方面，因为贸易摩擦率先退出市场，三大硅料巨头中REC关闭美国产能、Wacker(美国及德国工厂)持续亏损计提减值、Hemlock关停田纳西基地。韩国方面，电价、人工成本高竞争力不佳，OCI宣布关停韩国产能，韩华考虑关闭工厂。自18年硅料价格持续走低，海外高成本产能全线亏损，陆续退出已成定局。

　　国内企业加速出清，龙头逆势扩产提份额。国内亦呈现出清加速，2019年底在产企业仅12家，相较于2017年底数量缩减一半。在产4家一线企业份额达到73%，产能利用率90%以上。硅料行业前期依靠设备及电价成本下降，后发优势显著，未来具备工艺优势和资本开支能力的企业将进一步提升份额。目前，仅龙头企业扩产，通威计划2023年产能22-29万吨，市占率达到30-50%，行业寡头格局逐渐形成。

　　硅料供需关系反转，价格弹性拐点向上。硅料供给存在缺口，2020年全球光伏新增装机有望达到140GW以上，对应硅料需求量46万吨，同比+11%，供给端因OCI退出，而新增产能有限，在产产能同比持平略减。供需错配具备涨价空间，我们预计硅料价格有望走向90元/kg，价格提升27%。板块盈利复苏。

　　投资建议：硅料格局优化，龙头逆势扩产，落后产能出清，寡头格局清晰，成本优势明显。2020年全球光伏需求向好，但供给收缩，硅料供需关系料将反转，价格弹性向上，理论上将25%以上涨价空间，板块盈利修复。其中，龙头企业集中受益，产能释放出货增长，成本下降叠加涨价盈利弹性十足。推荐硅料一线龙头：通威股份、大全新能源(海外组覆盖)、新特能源等。

　　风险提示：光伏需求不及预期;光伏政策下发时点不及预期;国际贸易摩擦加剧;弃光限电改善不及预期等。

　　01龙头扩产、海外退出，硅料企业战略分化

　　事件一：通威股份大手笔扩产。2020年2月11日，通威股份发布《高纯度硅和太阳能电池业务2020-2023发展规划》。预计到2023年实现多晶硅产能22-29万吨，在现有8万吨产能的基础上提升1.8-2.6倍，扩产力度极大。同时，成本目标为，生产成本控制在3-4万元/吨;现金成本控制在2-3万元/吨。品质目标为，单晶料占比维持85%以上、N型料占比40%-80%、可生产电子级高纯晶硅。

　　事件二：韩国老牌硅料企业OCI产能退出。2020年2月11日，OCI年报公告计划将韩国群山5.2万吨硅料产能检修，复产后致力于电子级多晶硅。预示着OCI韩国产能在硅料行业中退出。

　　02硅料供给有进口需求，海外产能退出趋势明晰

　　国内产量增长，但尚未完全国产替代。2019年我国多晶硅产量34.2万吨，同比增长32.0%，五年复合年均增长率达20.3%。国内多晶硅产量逐步提高，进口占比持续下降，19年进口占比下降至30%。2019年，我国多晶硅进口总量14.5万吨，其中德国、韩国占比较高，占比分别达36.4%、33.8%。国内产能尚未完全实现国产替代，海外产能供给对多晶硅价格仍有较大影响。

　　电费为主要成本，国内企业优势显著。在多晶硅生产过程中，电价与原材料占比较高，分别达35%、28%，电力费用影响显著。在多晶硅主要生产国中，中国电价最低，仅为0.04美元/kWh，德国电价最高，为0.16美元/kWh。且国内多数多晶硅生产企业将厂建于低电价的新疆、内蒙、青海等地区，企业电费成本优势显著。

　　美韩企业受双反关税影响，竞争力大幅下降。自2014年起，美国和韩国生产多晶硅出口中国，必须加征反倾销及反补贴税费，最高税率达114%。而由于下游硅片全球90%产量集中于中国，出口中国几乎是海外多晶硅厂商的唯一选择。面对高额的双反税率，海外多晶硅企业的竞争力进一步减弱。

　　2.1美国硅料：贸易战影响+成本较高，逐步退出行业

　　2019年美国进口硅料占国内总需求比例1.9%。美国主要有三大硅料企业，Wacker(US)、Hemlock和REC Silicon，2019年产能合计7.5万吨，而现有产能仅为3.4万吨，产能利用率不足50%。其中，REC在2019年夏天关停全部产能。

　　REC：关停美国多晶硅生产设施，赔偿贷款成新压力。美国第二大多晶硅生产企业，原有产能2.5万吨，目前已关停在美所有产能。因多晶硅业务亏损，截至去年9月底，REC的银行存款仅为4620万美元。2019年10月，REC宣布关停其在美国的全部多晶硅生产设施，并解雇了最后一百多名员工。同年12月，REC发布的一项声明表示，芬兰银行Nordea已经收回了因其某子公司在2012年破产而获得的1700万美元的赔偿贷款。目前REC 考虑出售其位于蒙大拿州的工厂，仅留中国榆林一家多晶硅工厂的15%的股份为该公司唯一创收业务。

　　Wacker：生产成本高，19年计提7.5亿欧元减值。Wacker为全球最大多晶硅生产企业，产能合计8万吨，其中，德国产能6万吨，美国产能2万吨。电子级硅料占比约20%，太阳能级硅料占比80%。2017年Wacker生产厂因技术缺陷发生氢气爆炸，产能被迫下降，利润开始逐渐下滑。2019年以来，瓦克始终保持德国多晶硅工厂满产以弥补美国工厂产能损失，试图降低多晶硅成本，并囤货期待2019年第四季度由抢装带来的价格回升。然而，瓦克生产成本仍高达11-12美元/kg，且中国的光伏装机量远低于预期。2019年全年多晶硅价格持续下降，致使瓦克19年各季度均未实现盈利。2019年底，受中国多晶硅生产过剩影响，瓦克宣布对其多晶硅生产资产进行约7.5亿欧元的资产减记。

　　Hemlock：双反关税影响大，关停田纳西生产基地。美国第一大多晶硅生产商，原有产能3.6万吨，现有产能1.8万吨。2014年起，Hemlock出口中国多晶硅被征收55.4%的双反关税，公司多晶硅竞争力大幅下滑，不得不直接关停其位于田纳西的价值12亿美元的生产基地，公司遭受重创。

　　2.2、韩国硅料：双反影响有限，因高成本退出行业

　　2019年韩国进口硅料占国内总需求比例10.0%。韩国主要有OCI和韩华两大硅料企业，2019年产能合计9.4万吨，现有产能仅为4.2万吨，产能利用率不足50%。

　　OCI关停韩国5.2万吨多晶硅产能。2020年2月，OCI宣布关停韩国5.2万吨太阳能多晶硅产能，计划于二月中旬检修，复产后专注于电子级多晶硅。韩国OCI公司是一家历史悠久的化工和清洁能源公司，目前业务范围包括基础化工、石化和碳材料、能源解决方案几大板块，其中基础化工板块主要为多晶硅生产。OCI于2006年开始在韩国群山生产多晶硅，并于2017年收购Tokuyama马来西亚多晶硅工厂。目前，OCI名义产能7.9万吨，其中韩国5.2万吨，马来西亚2.7万吨。此次关停韩国工厂5.2万吨多晶硅产能，马拉西亚继续满负荷生产。

　　OCI韩国工厂成本高开工率下降，多晶硅业务持续亏损。2018年OCI发生气体泄漏事件，部分多晶硅业务长期停工，叠加中国光伏531政策需求量下滑，OCI多晶硅开工率大幅下滑。同时，韩国电价居高不下09-至今韩国电费上涨71%，同时，硅料价格不断下降、公司虽生产成本下降但也始终不足以盈利。

　　马来西亚多晶硅工厂成发展重点。马来西亚多晶硅工厂自被韩国 OCI 收购后，产能从19年7月开始逐步满产至2.7万吨/年， 目前月均产量在2200 吨左右。近些年OCI马来西亚工厂成本持续下降，2019年生产成本同比下降33%，并计划2020年着力于控制可变成本使生产成本继续下降16%，并提升10%产量。同时，由于马来西亚不受中国双反关税影响，每年出口中国的多晶硅较为稳定，成为公司多晶硅业务重点。

　　韩华：目前产能1.5万吨，正考虑关闭工厂。受中国大量低成本产能投放，韩华的生产成本高于市场价，其丽水多晶硅工厂最近持续减产，目前正考虑退出市场。

　　03国内出清加速，龙头聚拢份额

　　国内分化显著，一线企业在产占比73%。截至2019年底国内硅料在产企业仅12家，相较2017年底在产企业数量缩减50%。目前在产一线企业4家，分别为：保利协鑫、通威股份、新特能源、大全新能源，四家企业产能比例73%，整体产能利用率90%以上。其他8家企业，2万吨以上产能仅2家(东方希望、亚洲硅业)，8家企业平均产能利用率60%左右。

　　龙头坚定扩产，落后产能出局。2017年全球规模前前三大企业分别为保利协鑫、Wacker、OCI，中国企业仅占据一席。2017-2019年全球光伏需求增长，而扩产企业仅有少数中国硅料龙头，海外企业几乎无扩产动作。截至2019年底，通威股份(永祥)产能达到8万吨，跻身全球第二，并规划2023年22-29万吨。同时，海外企业因盈利不佳，不断关停产能。预计随着龙头低成本产能释放，光伏成本不断下降，最终高成本落后产能淘汰。

　　通威公告4年扩产计划，行业寡头格局已定。2月11日，公司发布《2020-2023年发展规划》，在谨慎情况下公司2021年投建1个项目，2022年投建2个项目，2020年至2023年多晶硅产能分别达8万吨、11.5万吨、15万吨以及22万吨;乐观情况下2021-2022年每年投建2个项目，2020年至2023年多晶硅产能分别达8万吨、15万吨、22万吨以及29万吨。公司2023年市占率达到30-50%。硅料品质上，公司单晶用料占比已达到85%，未来计划持续保持在85%以上水平，N型料占比达到40-80%，并尝试生产电子级高纯晶硅。同时计划未来生产成本控制在3-4万元/吨;现金成本控制在2-3万元/吨，成本较现行成本再下降20%-30%，达到世界领先水平。

　　2018年前成本端后发优势显著，但新产能降本进入平缓区间。硅料行业竞争力取决于技术和成本。从技术角度来看，技术一直是掣肘行业发展的关键因素，因此硅料扩产和在产的多为深耕行业的老牌企业，鲜有新的玩家入场。从成本角度看，最大的两个影响因素为：设备、电价。

　　设备：规模化生产价格下降，目前折旧占比相对稳定。过去10年单位投资成本快速下降，2018年保利协鑫、通威股份新建产能单位投资为9.5-10亿元/万吨，相较2007年下降近90%。立足当前，硅料设备已实现规模化生产，工艺成熟，未来新投建的产能在设备成本方面下降空间有限。

　　电价：新产能向西部布局，潜力空间充分挖掘。电价占硅料成本比例约为35%，硅料生产企业充分挖掘电价潜力，新产能集中于西北低电价区域投放。从区域分布来看，我国低电价区域主要是新疆和内蒙，电价为0.24元/kWh，相较其他硅料聚集地低27%-55%，若在同等电耗下生产成本可下降10%-20%。而目前来看，新疆、内蒙两地硅料产能比例已经达到65%，且从全国电价来看，已经无太大下降空间。因此电价潜力空间已经被充分挖掘，未来新投建的产能在电价上拉开绝对差异较难。

　　2018年后龙头控本看工艺及资本开支能力。2018年后，龙头产能已经布局低成本设备和低电价区域，后续若仍要提升竞争力，则更需关注工艺及资本开支能力。所谓工艺，主要是在生产过程中提升产出效率，减少单位耗能、耗电，同时提升产品质量。而资本开支能力，保障公司能够复制低成本优势，扩充产能淘汰落后产能，提升市占率。从成本优势来看，目前一线企业成本较低，当前价格下仍有较好的盈利能力。在此基础上，龙头依靠自由现金流和融资能力，可进一步扩张产能，提升市占率。我们认为，硅料产业内的一线上市企业更具备优势。

　　04 OCI退出打响主动去产能第一枪，硅料价格弹性向上

　　需求端：2020年硅料需求46万吨，同比+11%。我们预计2020年全球需求有望达到140GW，其中国内因政策落地早、年内兑现度高，加之19年竞价项目结转，预计全年新增规模40GW以上。海外市场印度、拉美、北美快速增长，需求有望达到100GW以上。同时，我们预计2020年单晶产品比例达到70%，综合计算2020年硅料需求量在46万吨，同比+11%。

　　供给端：落后产能退出，新增产能有限。2019年新增产能集中投放，恰逢硅料价格下降，行业盈利遇冷，仅优质低成本企业具备盈利能力，行业扩产阶段性尾声。根据企业规划，2020年硅料新增产能仅东方希望4万吨，考虑爬坡预计折合成有效产能不足2万吨。同时，考虑本次OCI产能退出，预计2020年产能与2019年底基本相当，甚至略有收缩。

　　OCI退出供需缺口形成，硅料价格有望反弹。从硅料成本曲线来看，满足2020年46万吨供给，需要OCI、REC等满产方可保障。在此情况下，预计均衡含税价格为75元/kg(9.5美元/kg，不含税)。通过对行业梳理跟踪，REC已经停产，OCI 5.2万吨退出，叠加Wacker有下调产能利用率的计划，因此75元/kg价格下有效供给不足，需要涨价以满足供需关系。若我们假设OCI不复产，即OCI净利润为负值，则预计硅料价格可上涨至90元/kg，相较目前71元/kg价格提升27%。

　　硅料行业盈利有望复苏，一线企业弹性十足。由于2020年单晶渗透率有望达到70%以上，我们以致密料价格测算。当前硅料含税价格70-75元/kg，一线企业毛利率在20%-30%区间，而其他企业在盈亏平衡点。若考虑致密料比例，因一线企业致密料比例较高，而二线企业致密料比例低，因此单吨盈利水平分化更加严重。如若考虑硅料价格提升，则行业平均毛利率有望达到6%-10%，龙头企业毛利率达到30%-50%，行业盈利修复，而龙头业绩弹性十足。

　　05 投资建议

　　硅料属于大型化工产业，需连续的生产环境，产能相对刚性，供给调节空间和弹性小。且新产能扩张爬坡需要2年左右，若需求端快速变化，供需错配将导致硅料价格波动较大。因此，硅料价格对供需关系敏感度较高，历史上硅料价格弹性也显著高于硅片、电池、组件环节。

　　06 风险提示

　　光伏需求不及预期;光伏政策下发时点不及预期;国际贸易摩擦加剧;弃光限电改善不及预期等。

　　一、2019年多晶硅企业继续洗牌多晶硅料企业经过这么多年的发展，早已打破国外多晶硅企业对中国的技术封锁，中国多晶硅料企业之间的竞争全面升级为电费、管理、技术的竞争，目前还在生产多晶硅料的企业都在电费便宜的西北、西南区域，中东部地区的硅料企业如南玻、LDK硅料等企业已经停止生产，甚至在西南边陲电费不是很高的云南云芯也在2018年下半年停止了生产。与张治雨先生预计的一样，生产成本超过红线的多晶硅企业基本都在停产或检修中。

　　二、2020年五军之战不可避免通威股份、东方希望在用生产饲料的方法生产多晶硅料，对生产饲料都能盈利的企业来说，现在的多晶硅仍是暴利行业。2017年3月28 《光伏》微信公众号发文指出：多晶硅即将洗牌，东方希望成本有望到40RMB/kg，规划产能12万吨!，而到了2018年底，东方希望的目标生产成本则从2017年的40元/公斤调整到了25元/公斤。同时大全新能源的2019年三季报显示，大全新能源多晶硅生产成本已经低于6美元/公斤，相关信息：1、世界单套产能最大多晶硅项目试车一次成功2、大全新能源三季度多晶硅产销两旺，成产成本低于6美元/公斤3、多晶硅料价格还有下跌空间，特变电工今年上半年盈利10.47亿 !东方希望、新疆大全、新特能源、通威股份、新疆协鑫生产成本不断降低，而产能和新增产能又非常巨大。下表为全球多晶硅企业的2020年生产产能。

　　东方希望的多晶硅规划产能12万吨，目标生产成本是25元/公斤左右，东方希望是如何将太阳能级多晶硅的生产成本做到与工业硅的销售价格一样的呢?我们先来看看多晶硅的成本构成：多晶硅生产成本包括能源消耗、原材料、人工成本、设备维护保养、设备厂房折旧等，具体构成比例如下表1所示。

　　从表1中我们可以看到，在多晶硅生产成本中，能源成本、折旧成本和原料成本是主要部分，而人员工资成本是最少的，其中能源成本占比最大。可见，若想降低多晶硅生产成本，必须从能源、原料两处着手，虽然折旧成本也不少，但是折旧是固定成本，建成后没法再降低。不管是能源和原料，东方希望都具备很强的竞争力，国内目前无人能望其项背。东方希望目前的业务集中在农业、铝业、硅业、化工、能源、房地产，其中制造工厂都有自备电厂，其在新疆建设的孤网系统，据说成本只需要0.07元/度。东方希望还自己生产工业硅，目前有8台33000KVA金属硅炉，目前年产15万吨金属硅，可以为其规划的12万吨多晶硅产能做配套。

　　东方希望自建电厂用的煤用皮带传输直接从矿山传输到电站从运营模式来看，东方希望是最合理的，各方面的成本都控制到最低了。东方希望发电用的煤都是用皮带机直接搬到电厂，煤的运费省得不能再省了。多晶硅项目用电是与其电解铝、工业硅、碳素等项目共享的，这就形成了一种最便宜，也是稳定可靠的孤网。同时，电厂还向多晶硅项目提供了便宜的蒸汽。这些成本上的控制手段，让人不得不相信东方希望是有很强的竞争力的!如果新疆协鑫、特变、大全不在成本控制上向东方希望看齐，未来被挤下霸主地位是大概率事件!最后，东方希望实力雄厚，其融资成本也较低。综上所述，具有成本优势的多晶硅企业必将祭出降价大旗，未来多晶硅企业必将上演五军之战!

　　三、2020年硅料价格下跌趋势不改有人认为2020年硅料价格会低走然后高走，否极泰来，但是光伏新闻不同意这一观点，光伏新闻认为2020年仍将延续2019年的跌势，其中单晶用多晶硅料将缓跌，而铸锭用多晶硅料将大跌。即便年中硅料价格会有所反弹，但是反弹也只是为了更快的下跌。光伏新闻认为2020年铸锭用多晶硅料跌到30元一公斤为大概率事件。这一判断的逻辑是：2020年新疆协鑫有2万吨技改提升项目，东方希望五彩池5万吨二期项目也将达产，多晶硅产能和新增产能巨大，而多晶硅生产成本仍在不断降低。同时下游客户硅片企业切片技术也在不断突破，据悉隆基现在已经在全面推广使用47微米的金刚线切片，同时异质结电池有全面推广之势，而异质结电池可以用薄硅片，这些都会减少硅料的使用量。2020年多晶硅展望：具有成本优势的多晶硅企业必将祭出降价大旗，未来东方希望、新疆大全、新特能源、通威股份、新疆协鑫必将上演五军之战!2020年硅料价格会延续2019年的跌势，但是跌势会减缓，硅料价格即便年中会有所反弹，反弹后仍将继续下跌。原标题:多晶硅总结与展望：2019继续洗牌，2020五军之战，硅料价格长期跌势不改。

　　原标题：硅料，或成2020年最大赢家!

　　展望2020年的光伏产业：

　　1)没有了技术路线的纷争，单晶路线将成为绝对的主流，Perc电池也会占据90%以上的市场份额;

　　2)全行业毫无疑问地继续向寡头进一步集中

　　3)全球整体需求将稳步发展，海外不会有今年这样的增速

　　4)光伏产品的价格也将会是降幅最小的一年

　　5)对企业而言，机遇与挑战并存

　　光伏行业总是“螺旋式”上升

　　治雨说，组件价格×总产量=产值十年未增长，所以我将2006年(可再生能源法实施的年份)到2018年的国内组件主流价格、国内光伏组件总产量做了一张图，如下。

　　从这条趋势线来看，13年来，全国的光伏行业产值还是文中有进，不断增加的。然而，每隔几年就会有一轮波动，图中标红的2008、2011、2017就是几个“极大值”点。因此，用“螺旋式”上升，形容光伏行业可能更合适。

　　平淡的2020年：组件价格降幅有限，需求增幅有限

　　在过去的4年里，硅料、硅片、电池、组件四个主序产业环节轰轰烈烈的技术革命带来的是效率提升、产能革新、成本下滑，最终的结果是一轮又一轮的价格厮杀。从2017年~2019年，短短3年时间，多晶用硅料从160元/kg下滑到现在的50元/kg;硅片从6元/片下滑到现在的不到3元/片;电池从2元/W下滑到0.9元/W。

　　2020年，光伏行业不再会有显著的技术变革。

　　由于无重大技术变革，除了单晶硅片其他主辅材料降价空间十分有限，2020年极有可能是整个光伏产业史上光伏产品价格降幅最小的年份。

　　目前，Perc组件价格1.7元/W，到2020年底的组件价格可能依旧顽强的保持在1.55元/W的位置，全年下来降幅<10%。

　　与之对应，全行业的需求增速会很差，增幅也会小于10%。

　　2021年将会是组件辅材的小年

　　过去3年，伴随着主材的提效、降价，产量大幅提升，真正受益的玩家是辅材，而辅材整体价格并未有显著下滑。尤其是2019年，以玻璃为代表的辅材价格不断创新高。

　　辅材在组件中的成本占比越来越高，多晶组件辅材成本占比终于在今年历史性的突破50%，光伏辅材才是过去几年真正的成长行业。

　　2020年平平淡淡的光伏产业，也会使得辅材厂的日子归于平静。

　　当下，很多辅材厂生意好得不得了，纷纷按下了扩产快进键，很多辅材产能释放时间点是2021年，快速释放的产能叠加缓慢增长的需求终会使得辅材在2021年的某个时间点迎来小年。

　　顺便吐槽一句，近期我看到有机构一本正经的预测2022年组件价格会低于1元/W，现在光伏组件的辅材价格成本占比已经超过了50%，而玻璃、EVA、铝边框等组件辅材具有大宗商品属性，它的价格趋势更多的会和经济大环境相关，且降价空间有限，我们不能根据过去组件降价很快就想当然的认为未来的降价速度依旧很快，没有技术革命何来降本空间?没有成本大幅度下滑何来<1元/瓦的价格?

　　单晶硅片产能191GW，普及率100%

　　自2018年7月份单晶硅片价格调整至3.15元的价格后，单晶硅片价格已经有18个月未出现显著变化，唯一的一次价格变动是今年四月份，增值税由16%降低到13%，价格从3.15元调整到3.07元/片，但不含税价格已经维持18个月未降价。

　　而这期间，致密硅料价格从96元下滑到72元;金刚线直径由65um下降到55um甚至更细，金刚线价格由0.2元/米下滑到0.1元/米，其结果是：隆基股份单晶硅片毛利率已经从最低时的15%+爬升到了35%+。18个月的时间，单晶硅片由薄利、微利变为厚利、暴利。

　　超额利润导致单晶硅片正迎来史无前例的扩产狂潮!展望2020年，单晶硅片将会是产业上最过剩的环节，产能将会超过191GW，实际产出也会达到280.6亿片，纵使明年需求再好，也消化不了如此大的产能。

　　过剩的单晶硅片产能会给明年的产业格局带来如下影响：

　　1、2020年2季度单晶硅片价格开始出现松动。

　　祛病如抽丝、病来如山倒，一旦价格出现松动，价格的变动往往是断崖似的、雪崩式的。这主要是因为在过剩产业格局下，价格必然寻求边际现金成本最高的厂商做支撑，而由于2020年硅片产能太过剩了，价格战极有可能一鼓作气杀到新产能的现金成本，这将是一个极低的价格，2020年单晶硅片<2.5元是可期的。

　　2、方单晶将得到普及。

　　3、单晶硅片的普及率将会达到100%

　　注意我想强调100%，不是90%，也不是95%，而是100%。

　　既然明年全年的需求是也才155GW，而单晶硅片的产能会达到191GW，那么我们为什么不可以大胆预测在某一个时间点上，单晶将会实现100%的普及呢?!面对价格可能只有2.5元的单晶硅片，30元/kg的菜花料也不能拯救多晶路线，那些不能满足单晶硅片使用需求的硅料的命运或许只能是回炉再造，这里要需要注意一点哦：那些不得不回炉再造的硅料本质上相当于硅料去产能。

　　4、低品硅料去产能

　　在刚刚过去的不久之前，多晶路线上用尽生命的力气最后跟随了一波价格战，多晶硅片价格下滑到了1.5元。随着单晶硅片继续降价，市场将会出清多晶硅片。此时，盾安光伏、东立光伏、鄂尔多斯、国电硅料这些金属含量较高、较大比例难以满足单晶硅片使用需求的硅料产能将正式退出历史舞台。

　　2020硅料否极泰来

　　2019是硅料否极的一年，全年产能释放不断，价格阴跌不停，面对通威、大全、新特、协鑫史无前例的超过20万吨的新增产能，我们又见证了一轮硅料产业洗牌式的周期低谷。

　　2020是泰来的一年。

　　得益于今年阴跌的价格，整个2019年硅料环节没有一例新增扩产规划，没有一个新开工项目，反倒目送了很多产业同仁黯然离去。同时，得益于Perc电池片1.3~0.9的让利，硅片从3.1~2.5(预期价格)使得2020年硅料预期需求增速可观。

　　上表是明年硅料产能和预期产出。明年有新产能释放的企业为新疆协鑫2万吨技改提升、东方希望5万吨五彩池二期项目。这里对明年产业格局会有重大潜在影响的企业是东方希望，倘若它明年5万吨产能顺利释放且品质能满足单晶硅片使用需求，那么总体产能还略显过剩;反之则产能不足。

　　总体来看，虽有东方希望产能开出，但需求增速大于产能增速，且单晶硅片产能过剩，占据绝对主流以后会导致部分老旧硅料产能被动退出，硅料产业整体看应当是先蹲后跳、否极泰来。

　　明年新增硅料产能有限，新增需求不少，当单晶硅片爆发价格战之时，硅料会出现一波被动去产能，二线硅料厂如康博、中硅、盾安、东立光伏、鄂尔多斯正式迎来批量退出的时代，紧接着就会出现硅料结构性紧缺。

　　因此， 2020年当硅片价格战打响之时便是硅料紧缺进而涨价的发令枪，是硅料苦尽甘来的号角。

　　光伏企业盈利的三种来源

　　利润来源于“相对成本低”而非“绝对成本低”，或者说：企业有没有相对于竞争对手的优势在。而依据相对成本优势的来源，我把企业利润的来源分为三种类型。

　　1、源自于管理的相对成本差异

　　在光伏产业中，这一方面的优秀典范是通威股份，同样的设备花更少的投资，却能跑出更高的产能、更高的良率、更高的电池片效率，并且物料消耗更少。光伏设备全面国产化并且Perc技术全面普及以后，电池厂商基于设备的差异正在越来越小，起码很难再在设备上有跨代的差异。但即便是同样的设备不一样的人去运营管理，效果也千差万别。

　　通威很优秀，别人也不会太差，光伏行业中优秀的公司都是私营企业，都是几经产业周期从死人堆里爬出来的企业家，所以只是基于管理的优势带来的成本差异较小，只靠管理优势企业赚得是辛苦钱，同时由于管理上的差异可能会长期存在，所以管理优势赚的是细水长流的钱。

　　2、新技术从0~100%普及过程中的相对成本差异

　　技术差异，是光伏行业超额利润的来源，也是魅力所在。

　　当光伏产业一项新技术从0~100%普及的过程中，相对成本的差异源自于技术跨代的差异，新技术经常形成对老技术的碾压之势，自然也就会创造非常巨大的成本差异。例如，单晶PK多晶;Perc电池PK多晶bsf电池;9BB半片组件PK常规整片组件，由于存在技术代差，使得新设备、新技术对老设备、老产能具有碾压优势，新设备的投资回收期非常短，甚至可能会短至只有一年。

　　过去几年，隆基股份很大的一部分利润来源就是来自于单晶对多晶的碾压，在多晶还占据较大市场份额的情况下，单晶硅片的定价锚是多晶，测算相对成本差异的竞品也是多晶硅片，自然就会有超高的利润。同样道理，今年上半年Perc电池片的超额利润就是Perc从0~100%普及过程中的由技术代差创造的巨大相对成本差异的利润。

　　展望2020年，光伏产业中还有不少新技术要实现从0~100%的普及进而创造超额利润，166/210mm大硅片、9BB半片组件技术、三角焊带技术等都是能带来单瓦组件成本降低的同时使组件卖出溢价。无论是大硅片的技改，还是多主栅三角焊带的技改，均是当年投资、当年回本的新技术,这就使得这些新技术普及过程中会获得非常丰厚的利润。但可惜的是，这种技术差异带来的超额利润往往是一波流，甜蜜期却很短暂，当新技术实现较高的普及率时，由技术代差带来的相对成本差异就将不复存在。

　　3、由各种壁垒创造的相对成本优势

　　前两种带来相对成本差异的模式，一种是辛苦钱，一种是快钱，企业家需要时刻兢兢业业、如履薄冰。

　　依靠管理带来的相对成本优势可能会被别人模仿，而且管理者需要把节俭的风格一以贯之;

　　依靠新技术0~100%普及所带来的成本优势则需要时刻担心新技术的普及进度;一旦某领域有超额利润，潮水般的产能便蜂拥而至，我们用短短一年的时间就把Perc的普及率从50%拉升到了接近100%的水平。新技术跨代带来的相对成本优势虽然巨大，但在勤劳的中国人面前，这个优势太过短暂。

　　不得不说，前面两种盈利模式都是困难模式，尤其当新产能新技术普及率超过100%时，完全依靠企业一分一毫的把控。

　　第三种模式，巴菲特把他称之为护城河，我把他称之为壁垒。

　　所谓壁垒和护城河主要是指那些我能做，但是竞争对手不能做，或者起码不那么容易能做的，却能带来持续成本差异的事情。

　　举例来说，光伏辅材产业中玻璃、背板、光伏胶膜等领域竞争壁垒都很高，他们的壁垒来自于各自领域中没有独立的设备供应商，设备上和工艺上的know how被掌握在自己手中。本质上看，这些企业的生产设备的复杂度远没有电池设备高，设备投资额也小得多，看上去也没有电池车间“高大上”，但玻璃背板EVA依旧是更好的生意，只因为对于龙头公司，这些事情我能做得好而其他人不能。

　　再反观电池环节，高大上的车间，庞大的投资，却经常干的苦哈哈。正是因为电池环节太难了，进而光伏电池产业中培育了一大批独立的第三方设备厂商，电池制造企业最终会发现自己赚的最终还不如设备厂商赚得多。起码在当下的产业格局当中，电池企业要想守护自己独有的know how是很困难的。

　　所以，“护城河”的精髓并不在于这个事情本身的难易，直到现在我依旧坚信生产光伏电池片是光伏产业所有环节中最难的之一，但纵使它很难，在设备厂商成套技术、设备、工艺的输出下，进入这一领域并不困难，最终使得难有超额利润。因此，“护城河”的真正精髓是这个事情“我能”但别人“不能”这一点上。

　　竞争壁垒的来源有很多，主要有地域制约(玻璃运输半径制约);政策保护(玻璃新增开矿权以及新增产能限制);法律保护(法律对专利权的独授保护，但这一点在中国较弱);独特Know how(隆基对连城数控的整合;胶膜、背板等企业开发的独特设备等);要素条件(布局于低电价地区的硅料厂和拉晶厂)。

　　2020光伏产业利润地图以及未来产业格局种来源

　　1、硅料环节

　　硅料产业具有大化工属性，产能弹性小，扩产周期长，2019年全年都是产业低谷，未有新增扩产规划，2020年新增产能较小，且单晶硅片的全面普及过程中会出现硅料的被动去产能，我们可以对明年的硅料产业抱有乐观态度。

　　而且，由于硅料产能弹性很小，纵使价格出现较大幅度上涨依旧难以带来新增产能，所以硅料不涨则已，一涨惊人。在明年的某个时刻，高品质单晶用硅料价格上涨到85元甚至90元/kg也是完全有可能的。

　　长期看，硅料产业格局不太理想，由于2017年的超额利润刺激，通威乐山/包头、新特能源、大全新能源、新疆协鑫、东方希望等五家企业成功实现了在低电价地区大规模布局新产能，产业格局略显分散，所以一旦利润好转，可能会有多家企业抛出新的扩产计划，进而压制长期利润。且下游硅片集中度更高，70%的硅片市场份额将由隆基、中环把控，长期议价能力存疑。

　　总体来看，五家硅料巨头将会占据全球80%以上的硅料市场份额，且均是有资金、有技术、布局于低电价地区的新产能，相互之间难以取代，所以光伏硅料产业将会形成长期的五巨头格局，想必，这对于隆基中环是喜闻乐见的事情。

　　2、硅片环节

　　2020年年底，单晶硅片产能保守预估会达到191GW，显著过剩。

　　隆基股份前几年在单晶硅片领域的超额利润其实是三种来源的叠加：1、优秀的管理带来的相对成本差异;2、多晶存量份额较大，单晶实现0~100%普及过程中的巨大相对成本差异;3、对拉晶设备厂商把控，掌握独特know how带来的相对成本差异。

　　展望2020年，单晶硅片将会在多个环节面临挑战。单晶硅片普及率达到100%，过去单晶与多晶拼刺刀，而明年则是单晶与单晶拼刺刀，是一线单晶企业与二线单晶企业的pk;不存在技术跨代的差异，相对成本差异势必缩小，即便未来很多年以后，硅片领域也难再复现今年这样令人心潮澎湃的利润了，只因普及率达到了100%，定价锚成为了单晶自己。

　　3、电池环节

　　166mm和210mm大硅片技术的普及会在2020年给电池和组件产业环节带来新的一轮0~100%普及的产业机会。

　　以166电池片为例，现在售价方面会有3~5分钱的溢价，技改后单瓦成本有1分钱以上的降低，以一整年计算，1GW产能技改收益达到了4000万以上， 而技改成本仅为2000万/GW，半年回收全部技改成本，那些动作更快的厂商将会享受一轮超额利润。

　　然而，现有产能技改到166mm并不困难，技改周期并不会很长，所以超额利润持续时间并不会很长。166mm大电池片的价格溢价会由现在呈现逐步下滑的态势，预期2021年以后，166mm大电池片将不会再有溢价。不同尺寸可能会在较长时期共存，适应于不同的电站应用场景。

　　210mm普及速度不会太快，整个2020年还是210组件酝酿成熟的阶段。站在产业大方向上看，越大的硅片和越大的组件就越省钱，更大的硅片能创造更大的价值这一点毫无疑问，所以对于现在准备新上电池产能的厂商，我的建议是多一分慎重，要评估好未来产业路线方向再行动也不迟。

　　4、组件环节

　　明年的组件环节将会迎来非常巨大的技术革新。

　　常规5BB整片组件会批量退出历史舞台，那些执意生产这一产品类型的企业的盈利状况也将不容乐观。

　　156.75mm硅片也会越来越少，伴随着硅片产能走向过剩，想必硅片厂商会力推大硅片以实现去产能，乐观一些，可能到2020年下半年我们就很难再见到156的硅片规格了。

　　叠加大硅片的应用，60版型组件全面迎来335W+时代，72版型全面超过400W。而166大硅片这边，叠加9BB和三角焊带的应用，72版型主流功率有望在2020做到455瓦。面对产业这样迅速的进步节奏，相关企业不妨做好内部评审，倘若自己的产品无法实现这样的功率，在明年均将会面临很大竞争压力。

　　一、多晶硅价格持稳微涨

　　2020年1-2月份国内多晶硅价格走势相对平稳，呈逐步回升态势。单晶致密料从1月初的7.16万元/吨小幅上涨至2月底的7.24万元/吨，涨幅为1.1%。多晶免洗料从1月初的历史低点4.28万元/吨小幅回升至2月底的4.36万元/吨，涨幅为1.9%。2月份单晶致密料月均价为7.23万元/吨，环比小幅增加1.1%，2月份多晶免洗料月均价为4.34万元/吨，环比小幅增加1.4%。

　　多晶硅价格持稳微涨的主要支撑因素：

　　1月初多晶硅料受下游扩产释放及春节备货等需求刺激，价格初现企稳迹象，而1月下旬春节期间的备货订单大多在1月初左右就已签订完毕，故1月份多晶硅价格基本持稳，并无大幅波动。

　　2月初开始国内多晶硅企业陆续受到新冠肺炎疫情的影响，行业开工率一再降低，国内多晶硅供应较预期有所减少。需求方面，下游单晶硅片企业开工率受影响较小，截止2月底，企业开工率基本恢复至90%以上。需求逐步回暖，供应持续低于预期，加之原辅材料供不应求下的价格大涨，多晶硅生产成本随之增加，因此2月份多晶硅价格微幅上涨。

　　二、企业陆续下调开工率

　　硅业分会统计，截止2020年2月底，国内在产多晶硅企业12家，其中包括满负荷运行企业6家，降负荷运行企业5家，1家月底逐步开始复产的检修企业。国内多晶硅有效产能从2019年底的45.2万吨/年，减少至目前的41.95万吨/年。产能净减3.25万吨/年，增量包括永祥股份优化产能共计1万吨/年，减量包括洛阳中硅、盾安光伏、江苏康博、宁夏东梦等暂停产能共计4.25万吨/年。

　　1-2月份国内多晶硅产量共计6.90万吨，同比增加33.5%，1月份春节期间多晶硅企业基本维持正常生产，产量在3.55万吨，环比小幅减少0.08%，同比增加39.2%。但2月初开始陆续受疫情影响，行业整体开工率一再下调。一方面是原辅材料、备品备件等供应商复工日期难以确定，已复工供应商又因无配套物流，难以送达;另一方面员工不能按时返厂，复工人员不足，故2月份陆续有5家多晶硅企业被迫降负荷生产，导致2月份国内多晶硅产量减少至3.35万吨，环比减少5.6%。

　　1月份八家万吨级企业多晶硅产量为3.41万吨，占国内总产量的96.1%。按产量排序，1月份7家企业月产量在千吨以上，分别为：永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源、东方希望、亚洲硅业，内蒙东立，7家企业产量共计3.32万吨，占1月份国内总产量的93.7%。

　　2月份八家万吨级企业多晶硅产量为3.26万吨，占国内总产量的97.3%。按产量排序，2月份7家企业月产量在千吨以上，分别为：永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源、东方希望、亚洲硅业，内蒙东立，7家企业产量共计3.17万吨，占2月份国内总产量的94.6%。即便在2月份一线大厂开工率有所下调的情况下，万吨级企业集中度仍然进一步提升，一方面是由于未降负荷的产线仍维持满产甚至超产运行，另一方面是由于部分万吨级以下企业也有部分降负荷运行。

　　从各企业生产情况看，1-2月份分不同时段因原料不足陆续降低开工率的企业包括新特能源、新疆协鑫、东方希望、国电晶阳、天宏瑞科等，大多减产均在新线，复工率仍需根据后续原辅材料补充供应程度来定。永祥股份旗下四川永祥1月份小型维护，产出略有减少，2月份完全恢复正常运行;内蒙古通威和永祥新能源均未受原料不足影响，1-2月均维持满产运行，有效产能均已达到3.5万吨/年。江苏中能改良西门子法多晶硅产能维持满产运行;江苏中能硅烷流化床法颗粒硅项目2月份局部维护，开工率略受影响;新疆协鑫2月底受硅粉供应不足影响，调低开工率，影响3月份部分产出。新特能源原产能3.6万吨/年基本维持满产运行，新产能3.6万吨/年于2月份开始降低负荷运行，影响部分2月份产出。新疆大全通过各种方式弥补复工人员不足等问题，1-2月份维持满产运行。

　　三、进口量同比下降

　　根据海关数据统计，2019年12月份国内多晶硅进口量为12110吨，环比小幅减少1.2%，同比减少1.8%。12月份进口月均价为8.43美元/千克，环比下滑5.2%，同比下滑14.1%。2019年全年多晶硅累计进口量为144506吨，同比增加3.5%。全年进口均价为8.74美元/千克，同比大幅下跌39.0%。值得注意的有以下三点：

　　第一，从韩国进口量减少。2019全年累计从韩国进口量为48881吨，同比减少11.9%，一方面是国内终端需求疲软，另一方面是由于全年多晶硅价格一路走低，韩国两家主要多晶硅生产企业在下半年陆续分时段检修，导致韩国多晶硅产量大幅减少，因此从韩国累计进口量有所降低。第二，从德国进口量略有增加。2019全年累计从德国进口量为52667吨，同比增加16.5%。从德国进口多晶硅以单晶复投料需求为主，而2019年全年下游单晶需求呈增长态势，复投料需求量增长幅度更大，故全年累计从德国进口量有小幅增长。第三，从马来西亚进口量大幅增加。2019全年从马来西亚进口多晶硅量在21254吨，同比增长77.7%。马来西亚多晶硅工厂被韩国OCI收购后，产能从7月份开始逐月提升，到年底满产至2.7万吨/年，月均产量在2200吨左右，故从马来西亚累计进口量大幅增加。

　　目前我国多晶硅主要进口地区有韩国、德国、马来西亚这三个地区。2019年全年，自韩国、德国、马来西亚进口量共计122803吨，占累计总进口量的85.0%，各地区进口量占比分别为33.83%、36.45%、14.71%，德国进口量位居首位。2019年全年自韩国、德国、马来西亚、美国、中国台湾的进口量共计136556吨，占累计进口总量的94.5%。

　　由于韩国两家多晶硅企业陆续宣布停产退出，故预计2020年1月份开始从韩国进口多晶硅量将逐步减少，直至为零，国内供应缺口将由国内产能释放增量、德国、马来西亚等进口量作为部分补充，若供应增速不及需求，则将导致多晶硅市场供不应求。

　　四、政策及时助企业复产

　　2020年春节期间，新冠肺炎疫情肆虐全国，被WHO列为“国际公共卫生紧急事件”。疫情的持续已对我国多晶硅产业造成影响，其中原辅材料供应不及时、人员返工受阻、物流运输不畅、资金压力倍增等因素都成为制约我国多晶硅企业正常运行的主要因素。

　　截止2月底，国内维持满负荷运行的企业有6家，降负荷运行的企业有5家，检修逐步恢复的企业1家。6家满负荷运行的企业为：永祥股份、新疆大全、亚洲硅业、内蒙东立、鄂尔多斯、黄河水电;5家降负荷运行的企业包括：保利协鑫、新特能源、东方希望、天宏瑞科、国电晶阳;1家正常检修的企业是洛阳中硅。

　　目前国内多晶硅生产企业，无论是否维持满产运行，都面临着相同的问题与困难：

　　1、原辅料供应不及时。受防控措施影响，企业上游原辅材料供应厂商复工困难，且已复工供应商存在因区域流动管控措施造成的运输问题，硅粉及产品包装相关的原辅材料供应不足。截止2月底除新疆地区外，硅粉供应商开工率略有恢复。

　　2、人员返工受阻。受疫情防护隔离需要，人员无法及时返岗，同时对外招聘缺乏劳动力资源，导致生产人员不足，制约企业持续稳定生产经营。

　　3、物流运输不畅。各多晶硅企业生年产规模在万吨级以上的占比达到97.3%，产成品运输量大且迫切。因疫情管控原因，各区域均采取除应急车辆和人员以外限制通行的措施，导致车源相对减少且路途出行受限，物流运输成本环比上涨幅度达到100-200%。

　　4、资金压力倍增。因受疫情影响，公司原料供应、产品销售等方面均受到较大影响，企业面临严重的产品积压、客户回款延迟等风险，公司正常资金运转面临较大困难。

　　5、新建、拟建项目多方面受阻。立项备案、审批、安评、环评等因疫情影响不能及时开展，厂商考察、技术交流基本中断，项目融资不能进行充分洽谈，项目建设资金未能按期落实等，导致国内重大多晶硅项目时间进度均有不同程度地延后。

　　针对以上全行业面临的问题，按照党中央、国务院决策部署，相关部门出台了一系列支持疫情防控和企业复工复产的财税金融政策。梳理部分相关政策具体如下：

　　1、支持公益捐赠：(1)企业和个人通过公益性社会组织等或直接向医院捐赠用于疫情防治的医用物资等物品，允许在缴纳所得税前全额扣除;(2)对于捐赠用于疫情防控的进口物资免增进口关税和进口环节增值税、消费税。

　　2、扶持中小微企业：(1)加大失业保险稳岗返还力度，将中小微企业失业保险稳岗返还政策放宽到不高于上年度全国城镇调查失业率控制目标;(2)推动有关单位对疫情期间中小企业生产经营所需的用电、用水、用气，实施阶段性缓缴费用，缓缴期间实行“欠费不停供”的措施;(3)落实再贷款政策和中央财政贴息政策，鼓励在中央贷款贴息的基础上，地方财政再给予进一步支持。有条件的地方可以设立专项纾困资金，加大对受疫情影响严重的中小企业的支持;(4)加强制造业、小微企业、民营等重点领域信贷支持，增加制造业中长期贷款投放;(5)发挥应急转贷资金作用，降低应急转贷费率，为受疫情影响较大的企业提供应急转贷资金服务;(6)鼓励信用优良企业发行小微企业增信集合债券，为受疫情影响的中小企业提供流动性支持;(7)通过调整还款付息安排、适度将年底贷款利率、完善展期续贷衔接等措施进行纾困帮扶;(8)加强对企业复工复产的金融支持措施，一方面给予企业临时性延期偿还安排，付息延长到6月30日，并免收罚息(湖北省境内各类企业都课享受此条政策)，另一方面增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。

　　3、支持稳岗就业：(1)对不裁员或少裁员的参保企业，可按照其上年度实际缴纳失业保险费的50%返还;(2)停工期、恢复期组织职工参加线下或线上职业培训的，可按规定纳入补贴类培训范围;(3)灵活处理劳动用工问题，鼓励灵活安排功工作时间，鼓励人力资源服务机构减免费用提供招聘服务。

　　4、支持企业复工复产：(1)运用新一代信息技术支撑复工复产支持工业电子商务企业和物流企业高效协作，完善智慧物流体系，打通生产生活物资流通堵点，保障生产资料和生活用品有效供给;(2)针对农民工返岗复工按照“一车一方案”的原则，开展“点对点”直达运输;(3)多措并举推动工业通信业企业复工复产;(4)支持商务领域企业复工复产，采取有效措施支持电商企业复工复产，鼓励企业创新商品销售模式，减少配送频次，降低直接接触风险。

　　5、降低复工企业各项成本负担：(1)减免技术服务收费，市场监管局所属的标准化技术机构，对中外标准信息咨询服务，标准时效性确认和标准翻译费用予以免收;(2)对于有发展前景但暂时受困的企业，不得盲目断贷、压贷，还款困难时，可予以展期或续贷;(3)各级政府性融资担保再担保机构应取消反担保要求，降低担保和再担保费;(4)对于自身资产质量优良但受疫情影响严重的企业，允许申请发行新的企业债券专项用于偿还2020年内即将到期的企业债券本金及利息;(5)鼓励各银行机构延长贷款期限，有效减费降息，支持受影响企业有序高效恢复生产经营;(6)阶段性减免企业基本养老保险、失业保险、工伤保险，阶段性减征职工基本医疗保险费，缓缴住房公积金等;(7)免收全国收费公路车辆通行费，时间范围从2020年2月17日0时起，至疫情防控共工作结束;(8)实施支持性两部制电价政策，对疫情期间暂不能正常开工、复工的企业，放宽容(需)量电价计费方式变更周期和减容(暂停)期限，电力用户可申请减容、暂停、减容恢复、暂停恢复，因疫情需要扩大产能的企业，实际最大用量不受合同最大需量限制，超过部分按实记取;(9)降低电费，自2020年2月1日起至6月30日止，阶段性降低除高耗能行业用户外的，现执行一般工商业及其他电价、大工业电价的电力用户用电成本;(10)降低用气成本，在现行天然气价格机制框架内，提前实行淡季价格政策，尽可能降低企业用气成本。

　　6、加强金融服务：(1)保持流动性合理充裕，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理;(2)加强资本市场管理，适当放宽相关风控指标监管标准，适当放宽资本市场相关业务办理时限，减免疫情严重地区公司上市等部分费用;(3)各证券基金期货经营机构要改进服务方式，维护业务稳定，制定有针对性、切实可行的业务应急预案，确保交易结算系统安全稳定运行。

　　五、多晶硅后市预测

　　截止2月底，国内仍有5家多晶硅企业降低开工率运行，其中有三家企业产能在4万吨/年以上，故5家企业现有开工率将继续影响3月份国内多晶硅产量，根据各硅料企业生产现状及开工计划，预计3月份国内多晶硅产量在3.2万吨左右，环比仍略有减少。进口量方面，海外韩国韩华从1月份开始无产出，OCI自2月20日完全停产后也不再有产出，自韩国进口量从1月份开始将逐步减少并趋近于零，1季度进口减少量约8000吨左右。因此1季度国内多晶硅供应将比预期减少1.3万吨左右。

　　根据2019年度单晶硅料供需基本平衡的测算，2020年1季度国内多晶硅企业开工率一再低于预期，而下游硅片企业开工率陆续均恢复至90%以上，即便目前各环节仍有待消化库存，也不影响单晶需求逐步大于供应的趋势，因此从供需角度看，硅料价格在3-4月份仍有上涨动力，但由于需求增幅和增速较缓，故预计多晶硅价格在短期内将呈持稳缓升的走势。

　　附表：2020年多晶硅产品价格

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